7月LPR报价继续按兵不动：7月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，7月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。

《中国经营报》记者注意到，这是1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)连续15个月保持不变。而此前，市场对本期LPR报价存在较大的分歧：一部分观点认为本月LPR报价将下调，然而另一部分观点认为本月LPR报价将继续保持不变。

LPR报价保持不变

对于本月LPR报价保持不变的现象，中国银行研究院研究员梁斯7月20日接受《中国经营报》记者采访时分析说，“此前央行宣布降准政策后，部分市场分析认为本月LPR可能会有所调整，但本月LPR再次保持稳定。这主要源于：一方面，从当前形势看，我国经济仍然保持稳健运行态势，但考虑到部分中小企业经营困难、银行负债端压力有所上升，采取降准措施有助于在缓解银行负债压力的同时进一步提升对实体经济的支持力度，这本身有助于企业降低成本。另一方面，LPR报价长期跟随MLF变动，MLF作为政策利率，其调整反映了政策取向，在7月份MLF不做调整的情况下，LPR也不太可能进行调整。”

民生银行首席研究员温彬也持类似看法，此次LPR保持不变主要在于两个方面：首先，MLF利率并未改变。“LPR报价以MLF利率加点的形式形成，MLF利率是LPR的‘锚’，对LPR起到重要的决定作用。7月15日，央行缩量续作MLF，但并未下调MLF利率，预示着本月LPR大概率保持不变。”温彬解释说。

7月15日，央行发布公告称，考虑到目前正值税期高峰等因素，金融机构对中长期资金仍有一定需求，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展1000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作。此次中标利率为2.95%，跟上月持平。

其次，压降点差存在一定压力。温彬表示，“LPR构成的另一部分是银行的加点部分。目前降准已经落地，并且存款报价实施新的机制，但短期内对降低银行体系资金成本作用有限。”

东吴证券宏观研究员邵翔接受《中国经营报》记者采访时还表示，“近日经济数据超预期和MLF缩量续作之后，市场基本预期本月LPR保持不变，所以今天市场的反映比较淡定。”

值得注意的是，温彬还指出，虽然LPR利率已经连续15个月保持不变，但今年上半年，企业贷款利率、小微企业新发贷款合同利率、制造业贷款合同利率同比均有不同程度下降。

来自央行官网数据显示，今年上半年，企业贷款利率为4.63%，同比下降0.16个百分点；小微企业新发贷款合同利率5.18%，分别比上年同期和2019年同期低0.3个和1.06个百分点；制造业贷款合同利率4.13%，比上年同期低0.25个百分点。对此，温彬认为，这说明即使在LPR保持不变的情况下，金融部门仍通过结构性政策推动降低实体经济融资成本。

记者还注意到，自2020年4月20日以来，随着1年期MLF利率下调的结束，1年期和5年期LPR报价的调整已暂停。统计显示，2019年8月17日至2020年4月20日，1年期LPR报价共有5次下调，从4.31%下调至3.85%，下调幅度46BP.5年LPR报价共有3次下调，从4.85%下调到4.65%，下调幅度20BP。

就此现象，梁斯告诉记者，“MLF利率和LPR利率长期未做调整体现了货币政策的‘稳健’基调。在货币政策框架转向价格型调控后，政策利率的调整代表了对政策取向的方向性判断。在疫情得到有效控制后，我国经济运行已经逐步回归正轨，货币政策回归‘稳健’与经济运行匹配。在不出现大的冲击影响下，MLF和LPR保持稳定是合适的。”

短期内LPR调整可能性或不大

对于LPR报价未来的走势，梁斯对记者表示，“在坚持‘稳健’货币政策基调的背景下，短期内MLF和LPR调整的可能性依然不大，保持稳定是大概率事件。”

不过，东方金诚首席宏观分析师王青认为，有三个因素正在积累下半年LPR报价下行的动能。

据王青介绍，除降准本身会直接降低银行资金成本外，6月初存款利率自律上限确定方式做出调整，即由此前的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”。这在整体降低了上限水平，有利于银行合理控制存款成本。根据《2021年第二季度货币政策委员会例会公报》，这将“继续释放贷款市场报价利率改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低”。再次，本次全面降准后，尽管DR007(银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率)等短端市场利率变化不大，但银行同业存单发行利率和10年期国债收益率等中端市场利率出现大幅下行，意味着银行在货币市场上的批发融资成本边际下降。

因此王青认为，“以上的三个因素叠加，正在积累下半年LPR报价下行动能；如果接下来银行边际资金成本继续下降，带动报价行平均下调幅度达到0.05个百分点，就会触发LPR报价下调。”

总体来看，在业界看来，LPR报价走势取决于宏观经济和物价形势决定的政策利率(MLF利率)走向、市场资金面变化以及贷款市场自由供求等因素。

（来源： 贝果财经）